在全球金融危机爆发前，我国的居民部门杠杆率远低于发达国家。

二是着重调整金融监管架构，会后成立中国保监会，出台《证券法》。2023年中央金融工作会议首次提出坚定不移走中国特色金融发展之路，加快建设中国特色现代金融体系。

优化金融机构发展路径，深化金融要素形成机制改革，着力发展金融市场体系，是历次全国性金融工作会议的重大目标。要促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，有效缓释风险。中央金融工作会议胜利召开，为未来金融高质量发展提供了根本遵循和行动指南。更具有深化风险应对的机制改革是在第四次全国金融工作会议，各类金融风险应对进一步加强，着重提出地方政府债务风险和房地产市场应对，同时，宏观审慎政策框架逐步建立，跨境资本流动风险、顺周期效应、影子银行、系统重要性问题等风险受到密切关注，相应的机构和市场得到有效规制。第二次全国金融工作会议、第三次全国金融工作会议通过设立制度、完善法律、健全机制，提升金融风险应对的针对性、法治化和有效性。

过去40多年来，我国金融开放取得了重要进展，特别是加入世界贸易组织以来，我国金融体系开放程度实质性提升，与国际金融市场互动不断增强，同时金融稳定和金融安全得到有效保障。2017年第五次金融工作会议强调市场导向原则，通过深化金融供给侧结构性改革，大力发展数字普惠金融，提升金融市场发展质效，加快建设多层次资本市场，设立运营科创板，试点并全面推广注册制，要求创新和完善金融调控，健全现代金融企业制度，完善金融市场体系，提高金融发展质效。金融风险之二是企业相互拖欠造成的债务链断裂的风险。

党统筹全局，在极短的时间内根治了恶性通货膨胀，为恢复国民经济打下了良好的基础。虽然固定资产建设依靠国家财政投资，但综合信贷计划也是贯彻重工业优先发展战略的信贷配给手段。1960年实施国民经济调整时，紧急冻结机关团体在银行的存款，以减缩财政支出，稳定物价。坚持维护金融运行的稳定秩序货币币值基本稳定是金融稳定运行的基础。

人民政府出台严格的管理政策，整顿私营金融业，禁止业务投机。（作者系中国社会科学院中国现代经济史研究中心主任、中国经济史学会副会长） 进入专题： 金融工作 。

针对统一财经后出现的工商业萧条问题，政府安排国有商业部门扩大向私营企业的订货量，中国人民银行则及时放松银根，增发私营工商业信贷，灵活运用利率杠杆，促进了工商业的复苏上世纪末，在美国，纳斯达克市场强力支持了互联网革命，一时间资本都聚集在美国，纳斯达克指数曾高达近6000点，然后，互联网泡沫破灭，几天内暴跌到800多，后续长期稳定在1000多点。这意味着，要优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业。因为它们那时还是小微企业，未来或许会成长为世界五百强，但此时它们尚不为人知。

把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估。中国特色是指做好金融工作必须坚持和加强党的全面领导这一极其鲜明的政治性和人民性。要落实农民土地财产权利，缩小城乡差距。在这一阶段，企业的资金只能来自于所有者自筹、风险投资、天使投资等，当然，企业可以形成合伙制、有限合伙制等来筹资，这就涉及改制了，以这种改制的方式筹资，企业发起人对企业的控制权、企业的治理结构都会发生变化。

这是十分重要的，因为金融支持科创发展，主要依赖的是资本市场。我们要建设的金融强国，既有世界的共同性，也有鲜明的中国特色。

自18世纪末以来，在科技创新带动下，全球经济增长历经了五个阶段，也迎来了五次工业革命。要发展普惠金融，提升低收入群体和小微企业的金融可得性。

正如Cariota Perez在《技术革命和金融泡沫》所提及的，与技术革命进程相伴随的金融发展，一般都遵循相同的剧烈波动模式，即都要经历爆发阶段、狂热阶段、协同阶段、成熟阶段四个阶段。其次，要发展多元化股权融资，发挥好创业投资、私募股权投资对科技创新的支持作用。在政治性上，我们要完善党领导金融工作的体制机制，发挥好中央金融工作委员会的作用，切实加强金融系统党的建设。我认为，此次中央金融工作会议强调的重点之一，就是把金融资源用于服务实体经济，促进科技创新。其他企业要么退市了，要么被并购了，存活的上市公司则成为世界著名的高科技公司，比如亚马逊、台积电、英伟达、雅虎、网易等，这些企业引领着当今全球经济结构的调整和发现方向，市值占美国股市市值的50%以上。在这里，将非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估至关重要，没有这一条，金融支持科创发展，便可能存在极大的障碍。

如此等等，在我看来，都是中央金融工作会议对于科技金融发展的非常重要的论述，强调的就是要遵循风险投资的原则。要在金融系统大力弘扬中华优秀传统文化，坚持诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规。

尤为值得关注的是，中央金融工作会议还特别强调了中国特色。但是，资本市场支持科创发展，从来都是极度夸张的，因此，正确认识金融泡沫和产业形成的关系，非常必要。

来源： 国家金融与发展实验室 进入 李扬 的专栏 进入专题： 金融强国 科技金融 。管理上则要认真落实中央经济工作会议最新阐述的原则，即增强宏观政策取向一致性。

因此，科技金融要迎难而上，聚焦重点。等到企业成长起来，它们的筹资渠道就逐渐打开了，包括上市、银行贷款、增发新股、发行债券，直至发行可转换债券、高收益债券，从事兼并收购等。在管理上则要认真落实中央经济工作会议最新阐述的原则，即增强宏观政策取向一致性。历史上，我们也有依托银行支持科创企业发展的例子，留下了诸如芜湖模式天津模式等成功经验，如今又有了合肥模式等，这些经验我们必须认真总结，大力推广。

对于股市这种特点，其实马克思在《资本论》早就有过非常精辟的分析。然而，若不能改变对银行的传统的考核方式，实现科技金融发展会有现实的障碍。

沉寂了几年后，在新的科技股的推动下，如今又高达15000多点。要加强金融法治建设，及时推进金融重点领域和新兴领域立法，为金融业发展保驾护航。

美国资本市场研究所的研究显示，1999年至2001年间，纽交所和纳斯达克市场有899家科技公司进行了IPO。因此，把握金融支持科技创新的特点，是做好五篇大文章的必要条件。

发挥好地方党委金融委员会和金融工委的作用，落实属地责任。我们发展科技金融必须遵循这里的规律。具体说，在微观上，要按照企业成长的不同阶段给予不同形式的金融工具支持。我想说的是，政府支持科技金融，首先就一定要明确意识到，对科创企业的投资属于风险投资，因此，政府必须有承担风险的准备。

我们要做好做实科技金融这篇大文章，要如何正确看待风险与发展的问题？李扬：这就是我要谈的第三点，要发展科技金融，就要遵循风险投资的原则。大力支持实施创新驱动发展战略、区域协调发展战略，确保国家粮食和能源安全等。

这就需要我们从体制上进行安排，特别是要将非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估。当前，几乎没有不支持科创企业、不支持科技金融的地方政府。

从五次工业革命的特殊事件及历程来看，无不经历过金融大爆炸的阶段。从三大方面做好科技金融大文章问：金融在支持科创的过程中，要如何找准方向，要注意哪些市场规律?李扬：金融支持科创，绝不是简单给钱，而是要遵循金融支持科创和实体经济的规律，创造有效的金融机制。